Pump.fun直播模式是CCM新范式？还是隐藏收割旧套路？

Pump.fun的直播模式既是CCM（创作者资本市场）的创新实验，也潜藏着传统收割套路的风险。该平台通过代币化将创作者影响力转化为可交易资产，重塑了创作者经济模式，但高达99%的代币归零率、内容监管缺失以及法律诉讼问题，使其陷入争议漩涡。

这一模式试图解决创作者变现难题，却可能将普通参与者置于高风险中。

直播热潮：Pump.fun如何掀起创作者经济新浪潮？

Pump.fun的直播功能于2025年全面升级，掀起了一场创作者经济风暴。这一模式允许创作者通过直播推广自己的代币，并从交易费用中获得分成。

数据显示，平台创作者每日分成超过200万美元，单周创作者收入破纪录达1550万美元，这一数字甚至超过了Twitch顶级主播的收入水平。

平台推出的"project Ascend"和动态费用系统（Dynamic Fees V1）彻底改变了创作者收益模式。该体系根据代币市值调整创作者分成比例——市值越高的代币，创作者费用越低，而小型项目则维持较高费用。

这种设计旨在激励创作者专注于代币的长期成长，而非短期套现。

在技术层面，Pump.fun降低了代币发行门槛。用户可以花费仅0.02 SOL（约2美元）就在平台上创建自己的代币，无需任何编码知识。

这种低门槛发行机制催生了大量代币的诞生，平台每天新增约8.4万个地址，高峰期每天可发行7万个代币。

CCM新范式：创作者资本市场的革命性实验？

CCM（创作者资本市场）概念代表着Pump.fun试图重构创作者经济的野心。与传统平台不同，CCM让创作者的影响力能直接通过代币形式体现和交易。

观众不再只是通过打赏或订阅支持创作者，而是可以通过购买代币分享创作者成功的红利。

这种模式改变了传统创作者经济的运作逻辑。在传统互联网直播中，粉丝打赏是纯粹的消费行为，而在Pump.fun的直播中，粉丝购买代币更像是一种投资行为。

粉丝变成了类似传统MCN机构的角色，在主播身上投入资金，通过主播爆火后的商业价值变现来获利。

Pump.fun的愿景宏大——"我们的计划是在Solana上干掉Facebook、TikTok和Twitch"。

平台瞄准的是全球估值约1910亿美元的创作者经济市场，该市场预计到2030年将达到5000亿美元。

从理论上讲，Pump.fun为全球超过2.07亿活跃内容创作者提供了一种全新的变现渠道，那些尚未成名但有潜力的新人创作者，可以早期获得堪比顶级创作者的收入机会。

隐藏陷阱：直播模式下的结构性风险与收割套路

尽管Pump.fun的直播模式看似前景广阔，但其背后隐藏着严重的结构性风险。最大的问题是代币的高失败率——据统计，高达99% 的Pump.fun代币最终会走向归零，仅有不到1% 的代币能在平台上"毕业"。

这种高失败率并非偶然，而是源于机制设计上的根本缺陷。在这种模式下，主播获利的最佳策略往往是在代币价格推高后择机出售套现。

这就造成了主播与粉丝之间的利益冲突——面想让主播带来更精彩的节目效果吸引更多人上车，另一面主播却想清空手中的代币。

内容风险是另一个不容忽视的问题。虽然Pump.fun在2025年升级后引入了更严格的审核机制，但平台上仍能看到通过血腥、暴力和色情等内容推升代币价格的直播。

2024年，平台就曾因允许用户发布不当内容（如吸毒、过激行为）而备受争议，最终不得不紧急下架直播功能。

从投资角度看，这些直播代币的生命周期高度依赖主播的个人魅力和持续输出。一旦主播疲软或离场，社区就容易散架，代币价格随之崩盘。

大多数代币几乎只在主播直播期间上涨，直播结束后便急速下跌，缺乏长期价值支撑。

现实案例：明星代币的辉煌与陨落

Pump.fun上的几个明星代币案例生动展示了直播模式的波动性。前英雄联盟职业选手BunnyFuFuu发行的BUN COIN在上市后48小时内达到1000万美元市值峰值，最高涨幅超3000%，但随后迅速下跌至160万美元，单日跌幅超50%。

以"传播善意"为核心理念的KIND代币，号称用户每买入1美元将捐赠0.1美元给需要帮助的小主播。这一正面叙事引起了广泛关注，使其市值一度达到5500万美元，但随后也大幅回调至1800万美元。

最具戏剧性的是BAGWORK代币，其团队通过一系列"整活儿"行为吸引关注，包括冲进体育场直播被捕、在健身房偷网红帽子被扇耳光等。

这些疯狂举动推动其市值从300万美元一度逼近一亿美元，随后回落至1500万美元。

这些案例的共同点是依赖短期热点和营销噱头，而非真正的价值创造。即使是表现最好的代币，也经历了从峰值大幅回落的过程，更多不知名的代币则在主播下播后迅速归零。

法律困境：平台面临的多重风险与挑战

Pump.fun的发展之路并非一帆风顺，平台正面临着严峻的法律挑战。2025年7月，一项修订诉讼指控Pump.fun作为"前置老虎机柜"运营，通过欺骗性模因币计划从用户那里榨取超过55亿美元。

更严重的是，原告加入了基于《反勒索影响和腐败组织法》（RICO）的指控，该法案通常用于打击有组织犯罪。

被告范围不仅包括Pump.fun的运营商，还波及到Solana Labs、Solana基金会等基础设施合作方。

诉讼指控这些实体参与了一个协调企业，在功能上类似于"无牌赌场"，依靠波动性和炒作而非披露或投资者保护措施。

诉状进一步指出："这种结构模仿了一个操纵的老虎机，前几个玩家通过向后来者抛售代币获胜。没有潜在项目、产品或收入——只有买入、抛售和崩盘的快速循环。"

Pump.fun还面临着内部安全威胁。2024年5月，平台遭到攻击，约190万美元资金被盗，而攻击者竟是一名怀恨在心的前员工。

这起事件暴露了Pump.fun在内部安全和公司治理上的严重缺陷。

Pump.fun的直播模式确实为创作者经济带来了新的可能性，但用户必须清醒认识到其中的风险。数据显示，99%的代币最终会归零，这意味着大多数参与者将面临亏损。

在参与此类投资前，用户需要理解：这不是传统的投资行为，而是一种高风险投机；平台仍面临着法律诉讼和监管打击的风险；代币价值高度依赖主播个人行为，波动性大。