USDe是什么样的稳定币？和常见的有啥不一样？

稳定币USDe是Ethena推出的一种合成美元稳定币，与传统美元挂钩代币（如USDT、USDC）的运行机制大不相同。它并非以法定货币或现实世界资产作为抵押，而是借助加密资产与delta - neutral对冲策略来支撑，从而打造出一种稳定且能产生收益的数字资产。

创新的支撑机制：加密资产与对冲策略结合

USDe的支撑资产颇为丰富，包含以太坊（ETH）、质押的ETH（StETH）、比特币（BTC）、流动质押代币（LSTS），以及在集中式交易所的短期永续期货，还有备用的流动稳定币，如USDC、USDT和USDtb等。

其核心的delta-neutral对冲策略，通过在现货和期货市场开设规模相等但方向相反的头寸来平衡风险。当用户铸造USDe时，Ethena会利用用户提供的担保品（如ETH或BTC），买入现货资产，并同时开设相同规模的空头永续期货头寸。如此一来，无论加密货币价格上涨还是下跌，现货资产与期货头寸的收益和损失能够相互抵消，使得USDe的价值始终稳定在接近1美元。例如，若ETH价格上涨，空头头寸虽会出现亏损，但ETH本身会增值；若ETH价格下跌，ETH贬值的同时，空头头寸则会获利，最终实现价值的稳定。这种创新机制不仅确保了USDe与美元的稳定挂钩，还为其带来了产生收益的可能。

收益版本sUSDe：自动增值的稳定币

sUSDe是USDe的质押版本。当用户将USDe质押后，协议会为用户发放sUSDe，这是一种能自动赚取收益的代币。用户质押1个USDe，即可获得1个sUSDe，并且随着时间的推移，这个sUSDe的价值会不断增加。这是一种非重设模型，用户的sUSDe余额保持不变，但其对应的价值会持续增长。

在2024年，sUSDe表现出色，提供了强劲的平均年化收益率（APY），约为18%，在收益型稳定币领域脱颖而出。不过，其利率并非固定不变，而是会随着市场情况有所波动。在2024年3月，收益率曾达到高峰55.9%，而到了8月则降至低点约4.3%。近期，收益率大致在7%到30%之间波动。收益的来源主要有三个方面：

一是永续合约市场的资金费率，当空头期货仓位向多头仓位支付资金费时，Ethena的策略便能从中获利，这些费用收入会分配给sUSDe持有者；

二是来自流动质押ETH和稳定币的奖励，Ethena部分通过如stETH等资产来支撑USDe，这些资产能赚取以太坊质押奖励（约3% - 7%），同时它持有的USDC和USDtb等稳定币，也能在其他地方获取利息，这些额外收益提升了协议的总回报；

三是自动复利机制，每当Ethena从资金费率或质押奖励中获得收益时，该收益会自动添加到sUSDe池中，用户无需主动领取或手动再投资，就能实现自动复利，让自己的美元价值不断增加。

广泛的平台整合：满足多元使用需求

Ethena的USDe设计理念是去中心化且可组合，这使其在众多主要的DeFi平台中得到了广泛整合。在Aave平台上，sUSDe得到支持，用户能够在这个去中心化的货币市场中进行借贷操作，或者通过持有sUSDe来赚取收益。同时，通过与Morpho和Pendle等协议的整合，用户还能进一步拓展sUSDe的使用场景。不仅如此，在机构平台方面，Converge和Securitize已经为USDe用于代币化传统金融产品打开了大门。这意味着，无论是个人投资者将sUSDe作为一种被动赚取收益的储蓄工具，还是机构投资者将其用作Defi策略中的担保品，Ethena的稳定币生态系统都能提供足够的灵活性、资本效率，为各类加密用户提供有力支持。

参与流程：轻松上手体验

想要参与到USDe和sUSDe的生态中并不复杂。首先，用户需要获得USDe，可以在Curve或Uniswap等去中心化交易所，通过交换USDT或USDC等资产来购买。如果是白名单上的机构用户，还可以选择存入ETH或stETH等担保品，直接铸造USDe。

获得USDe后，用户就可以前往Ethena应用程序，将USDe质押，从而接收sUSDe。此后，sUSDe便会随着时间自动赚取奖励并增值，整个过程无需用户手动领取。

当用户想要领取收益时，可以选择取消质押sUSDe。不过，取消质押后会启动一个7天的冷却期，待冷却期结束，用户将收到原始的USDe以及在此期间累积的奖励。此时，用户可以根据自身需求，选择继续持有、重新质押，或者在DeFi平台上使用这些资产。

潜在风险：投资前需谨慎考量

和所有DeFi协议一样，USDe也存在一定风险。智能合约可能会出现错误，一旦代码存在漏洞，就有可能导致资产损失。资金利率的波动也会对收益产生影响，如果资金利率变为负数，sUSDe的收益率可能会大幅下降。此外，场外托管人或衍生品平台也可能遇到问题，比如托管人出现信用风险，或者衍生品平台遭受黑客攻击等，这些都可能危及用户资产安全。虽然Ethena设有储备基金，旨在降低这些风险，但储备基金并非万能，无法完全消除所有潜在风险。因此，在投资USDe之前，用户务必充分进行研究，全面了解该协议的运作机制，谨慎评估自身的风险承受能力，判断其是否适合自己的投资计划。

USDe以其创新的机制在稳定币领域独树一帜，为用户提供了一种既能保持价值稳定，又能获取收益的数字资产选择。然而，投资总是伴随着风险，在参与之前，深入了解、谨慎决策才是明智之举。