稳定币法案知多少？香港与美国有什么不同？

稳定币作为加密货币领域的重要创新，近年来发展迅猛，全球稳定币市值在2025年上半年跨越2500亿美元关口，年交易额突破35万亿美元，超过Visa和万事达卡交易总和。随着稳定币市场的不断扩张，其监管问题也日益受到全球关注。香港与美国在稳定币监管方面都迈出了重要步伐，出台了相关法案，但两者在诸多方面存在显著区别。

稳定币监管：香港、美国缘何行动？

香港将自身定位为中国的离岸金融枢纽，希望借稳定币新政抢占数字金融先机。香港拥有约1万亿元人民币的离岸资金池，《稳定币条例》为发行人民币离岸稳定币铺设了首条合法路径，通过在港试验人民币稳定币的跨境结算应用，可避免违规触碰内地资本管制或冲击在岸金融稳定，同时利用自身国际金融中心地位，引导稳定币服务实体经济。

美国在稳定币监管上也积极行动，2025年7月18日，美国总统特朗普正式签署《引导及确立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）。此前，美国各州对稳定币监管各自为政，联邦层面缺乏统一标准。美国监管当局希望通过该法案为稳定币发展“定规矩”，缓解长期存在的监管真空和不确定性，推动加密货币走向主流支付体系，同时巩固美元在数字时代的主导地位，创造对美国国债的持续需求。

监管范围与稳定币定义有何不同？

香港法规主要针对锚定法定货币价值的稳定币，最初阶段不考虑算法稳定币等类型。条例虽未明文禁止算法或商品挂钩的稳定币，但要求符合储备资产规范，实际将不具备1:1资产支持的算法稳定币排除在外。香港打造合规的法币稳定币市场，币种不限于港元，也欢迎美元、人民币等法币挂钩币种在港发行。

美国GENIUS法案聚焦美元计价的支付型稳定币，定义中强调按固定面值（如美元）赎回。虽允许“外国央行发行的货币”作为锚定价值，但立法动机更关注巩固美元稳定币地位，明确禁止向持币人支付利息，防止稳定币变相成为收益性投资产品，监管版图基本覆盖1:1美元支撑的支付代币。

发行主体与金融机构参与有何差异？

香港采取开放牌照制，允许各类符合条件的机构参与稳定币发行。境外法人、科技公司甚至虚拟资产交易平台子公司，只要满足资本和运营要求，都可申请香港牌照，也欢迎传统金融机构参与，鼓励银行与科技公司合作创新。

美国严格限定发行资质，只有联邦认可或州批准的有限机构才能发币，且更倾向银行系参与。大型商业银行可通过子公司直接发行稳定币，中小机构若想发行则需走受监督的审批流程，取得类似银行的监管身份，导致美国稳定币市场由受监管金融机构主导，科技公司多间接参与。

准备金资产与合规监管如何规定？

在准备金资产方面，双方均要求稳定币100%由高质量资产做准备金。美国法案严格限定储备资产为美元现金、美国银行存款、美国国债等，且规定国债质押的回购需在93天内到期，禁止储备资产再质押。香港对储备资产要求稍宽，强调高流动性和安全性，未细化具体资产清单，也未直接禁止储备再投资条款，但要求储备资产须匹配所锚定货币类别，集中于低风险资产，并定期披露审计。

合规监管上，香港与美国在反洗钱、消费者保护等合规要求上大体一致，都要求发行人建立完善的KYC/AML机制和内部控制。香港采用单一监管机构模式，由金管局主导发牌和日常监管，并与证监会等协同管理，设仲裁庭复议监管决定。美国则是多头监管，根据发行人性质，可能由美联储、OCC、FDIC或州金融部门分别监管，且法案明确要求稳定币发行人具备执行美国政府或法院“合法命令”的技术能力。

跨境支付与市场生态有何不同？

香港将稳定币视为提升跨境支付和结算效率的利器，积极探索人民币等币种的跨境应用，希望成为多元稳定币的区域清算中心。香港允许受监管的加密交易平台提供稳定币交易服务，数字银行参与稳定币储备托管，香港交易所也可能因稳定币带来跨境资金流增加而获益，稳定币有望为贸易、投资、零售等领域注入效率红利。

美国在跨境方面着力稳固美元作为全球数字交易媒介的地位，通过GENIUS法案扩大链上美元战略地位。美国法规刚落地，短期内稳定币仍主要用于加密交易和国际汇款等领域，随着合规渠道打开，大型金融机构和科技公司预计会在支付场景试水稳定币，稳定币有望逐步进入电商支付、企业结算甚至个人工资发放等应用，但监管节奏稳健，变化是“缓进式”的。

稳定币监管，未来走向何方？

香港与美国的稳定币法案，虽存在诸多区别，但都朝着规范稳定币市场、防范金融风险、促进金融创新的方向努力。未来，随着全球稳定币市场的发展，两地的监管举措可能会相互影响、相互借鉴。稳定币在实体经济中的应用也将不断拓展，为传统行业带来更多创新动能。无论是香港锐意进取的探索，还是美国稳扎稳打的推进，都将深刻塑造稳定币的未来发展格局，而全球也在持续关注，期待在健全监管护航下，稳定币能真正成为金融创新赋能实体经济高质量发展的有力工具。