生息稳定币是什么？它能为投资者带来什么？

在加密货币的广阔天地里，稳定币一直占据着独特的位置。它不像比特币那样价格大起大落，也不像一些新兴数字货币充满未知风险，而是致力于保持币值的相对稳定。而生息稳定币，作为稳定币家族中的“新贵”，正悄然改变着人们对稳定币的传统认知，它不仅能稳住价值，还能为持有者带来额外收益。

生息稳定币：创新的收益模式

普通稳定币，如大家熟知的USDT、USDC，主要功能是作为价值储存的工具，在加密市场中充当相对稳定的价值锚。而生息稳定币在此基础上更进一步，它允许用户在持有期间赚取被动收入，让手中的资产实现“钱生钱”。

生息稳定币的收益来源十分丰富，涵盖了多个领域。真实世界资产投资是重要途径之一，相关协议会将资金投入到美国国债、货币市场基金或者公司债券等低风险资产中，然后把投资所获收益返还给持币者。就像在传统金融中，我们把钱存进银行能获得利息，生息稳定币则是将资金投向这些现实世界的资产来获取收益。

在去中心化金融（DeFi）的浪潮中，生息稳定币也找到了自己的“弄潮”方式。它们会把稳定币存入DeFi的流动性池，参与流动性挖矿，或者运用“德尔塔中性”策略，从市场的低效性里挖掘收益。打个比方，这就如同在金融市场的“缝隙”中寻找获利机会，利用市场的不完善来实现资产增值。

借贷也是生息稳定币收益的重要来源。持币者的存款被借给借款人，借款人支付的利息就成为了持币者收益的一部分。此外，一些协议允许用户锁定加密资产作为抵押品借出稳定币，收益则来自稳定性费用或非稳定币抵押品产生的利息。还有部分生息稳定币通过多种来源混合获取收益，比如将代币化的真实世界资产、DeFi协议以及中心化金融平台等相结合，实现多元化回报，降低单一收益来源带来的风险。

市场格局：主流项目大放异彩

目前，生息稳定币市场呈现出一片繁荣景象，市值超过2000万美元门槛的项目已有数十个，总价值超百亿美元。下面来看看那些在市场上颇具代表性的生息稳定币项目。

1.RWA支持型：锚定现实资产

这类稳定币主要通过投资美国国债、公司债券或商业票据等现实世界的低风险、有收益资产来产生回报。比如Ethena Labs旗下的USDtb，获得了贝莱德的BUIDL基金支持；Usual的USD0，是Usual协议的流动性存款代币，由超短期RWA（特别是聚合的美国国债代币）1：1支持。还有BUIDL，它是贝莱德的代币化基金，持有美国国债和现金等价物；Ondo Finance的USDY，由美国国债全额支持。这些项目就像把现实世界中可靠的收益资产“搬”到了加密领域，为持币者带来相对稳定的收益。

2.基差交易/套利策略型：捕捉市场差价

这类稳定币运用市场中性策略来获取收益，比如在永续合约资金费率套利、跨交易平台套利等方面大显身手。像Ethena Labs的USDe，由多元化的资产池支持，通过现货抵押品德尔塔对冲来维持其锚定；Stables Labs的USDX，借助多种加密货币之间的德尔塔中性套利策略产生收益。它们如同金融市场中的“套利高手”，敏锐地捕捉市场中稍纵即逝的差价机会，为投资者创造收益。

3.借贷/债务支持型：利息收益驱动

这类稳定币通过将存款借出收取利息，或者依靠抵押债务头寸（CDP）的稳定性费用和清算收益来产生回报。例如Sky的DAI，基于CDP，用户可以在sparkdotf上抵押ETH（LSTS）、BTC LSTS和SUSDS来铸造，USDS作为DAI的升级版，能让用户通过Sky Savings Rate和SKY奖励赚取收益。Curve finance的crvUSD是超额抵押稳定币，由ETH支持并通过LLAMMA管理，其锚定通过Curve的流动性池和DeFi集成来维持。它们在借贷的世界里构建起收益体系，让持币者在资金的流转中收获回报。

4.混合收益来源型：多元策略并进

这类稳定币综合运用多种策略，分散风险并优化收益。像Reservoir的rUSD，是超额抵押稳定币，由RWA以及基于美元的资本分配者和借贷金库的组合支持；Coinshift的csUSDL，由T - Bills和通过Morpho进行的Defi借贷支持，通过由Steakhousefi策划的金库提供受监管的低风险回报。它们如同精心调配的投资组合，融合多种收益模式，为投资者提供更为稳健的收益选择。

投资需谨慎：风险与收益并存

虽然生息稳定币看起来颇具吸引力，但投资者必须清楚，所有生息稳定币都伴随着风险。收益并非稳如泰山，它们可能面临智能合约风险，比如代码漏洞可能导致资金损失；协议风险也不容忽视，协议的运行机制、管理模式等方面出现问题，会影响收益甚至本金安全；市场风险更是如影随形，加密市场的整体波动、宏观经济环境变化等，都可能对生息稳定币产生影响；还有抵押品风险，如果抵押品价值大幅下跌，稳定币的稳定性和收益都会受到冲击。

生息稳定币为加密投资者打开了一扇新的收益之门，让人们在稳定币的世界里有了更多的收益选择。但在踏入这片新领域时，投资者务必保持谨慎，充分了解其中的收益机制与潜在风险，做出明智的投资决策 。