中国发行的稳定币有哪些，它们采用哪种抵押机制？

中国目前尚未推出由其中央银行控制的稳定币，但在香港监管架构下，一些中国企业如京东、蚂蚁集团以及 Conflux 等正在探索离岸人民币稳定币的发行。它们采用的抵押机制包括与人民币一比一挂钩、通过高流动性外汇资产储备支持，以及与实体资产合作保障价值对接。

私人主导的离岸人民币稳定币初探

目前中国境内并未正式发行稳币，但中国企业正通过香港许可制度探索离岸人民币稳定币。香港的新稳定币条例将于2025年8月生效，任何发行人民币挂钩的稳定币，发行方必须获得香港金融管理局许可，并满足储备资产管理和赎回机制等要求。这显示中国企业可以利用香港作为监管沙箱，由其发行离岸人民币稳定币，抵押机制主要依托高流动性人民币资产或人民币债券储备。监管还强调储备需在信托或独立账户中管理，并接受定期审计与赎回检验，以保障代币与一比一的挂钩关系。

Conflux 和 AnchorX 的元离岸人民币模式实践

中国区块链企业 Conflux 发布 Conflux 3.0 网络并联合 AnchorX 推出离岸人民币稳定币项目，该币名为 AxCNH，目标在“一带一路”跨境支付中使用。这种稳定币采用的抵押机制是将代币与离岸人民币储备挂钩，可能由 AnchorX 管理离岸人民币账户或债券，用以支撑代币的兑付能力。该项目通过 Conflux 的智能合约平台支持链上发行，并与 TokenPocket 等钱包合作推广。技术底层支持高吞吐量，同时链上代币与链下储备之间形成资产锚定，通过法律结构设计保障代币持有人能以一比一方式兑换离岸人民币。

京东与蚂蚁推动香港挂钩稳定币路线图

京东和蚂蚁集团正在游说中国央行批准离岸人民币稳定币，并计划通过香港平台进行试点。它们的方案是发行以离岸人民币为储备的稳定币，挂钩机制依赖离岸人民币实物储备或人民币债券。通过香港新法规要求持牌发行机构建立合法储备结构、客户资金隔离、赎回机制以及反洗钱控制，这些机制用于支撑代币与离岸人民币兑付的能力。其初步目标是支持跨境贸易结算和出口业务，后续可能扩展到零售支付与跨境流通。京东和蚂蚁主张通过专业金融机构参与储备管理以提升稳定币对合规性和稳定性的保障。

技术与监管共建中的抵押机制设计思路

离岸人民币稳定币的抵押机制必须与技术与监管框架相协调。储备资产通常包括离岸人民币银行存款、人民币计价债券或货币市场基金，这些资产存放于监管许可的金融机构或信托结构中，法律文档明确代币持有者对储备资产享有赎回权。此外发行方需定期披露资产情况、接受审计和监管检查，在香港条例下违反规定将面临处罚。这种结构设计使抵押机制具备透明性与可信度，提升代币兑付能力和用户信心。

未来展望与抵押机制可能扩展方向

展望未来，离岸人民币稳定币的抵押机制可能扩展至包括数字人民币（eCNY）与境外央行债券。政策层面，中国已在考虑将人民币稳定币纳入国家金融战略，由前副财长提出将其作为推动人民币国际化的新路径；上海监管机构亦召开会议讨论此类稳定币的战略响应，这表明央行层面正在评估离岸人民币稳定币的可行性。另一方面，若技术平台如 BSN 能支持稳定币基础设施，也可能将储备资产结构扩展至经香港许可金融机构发行的政府债券或高质量货币市场工具。此外，伴随香港监管进入实施阶段，未来可能允许中国企业探索更灵活的抵押结构，如债券池组合抵押、跨境资产支持，与数字人民币体系协同。

总结

总体来看，中国相关机构与企业正积极利用香港监管渠道探索离岸人民币稳定币发行，抵押机制是通过法币储备结构（一比一挂钩离岸人民币）并辅以监管许可、资产隔离和审核机制，构建稳定币的兑付保障。Conflux、京东与蚂蚁集团等项目已提出明确方案，并在技术层面、法律结构和推广路径方面积极布局，表明中国企业在稳定币创新上已取得初步进展。

但与此同时，发行人民币挂钩稳定币仍面临风险。第一，储备资产管理风险，比如储备资产流动性不足、管理不透明或审计不足，可能影响兑付。一旦储备无法按需支持兑付，代币持有人可能遭受损失。第二，监管与法律框架仍在形成阶段，中国央行尚未正式认可私人稳定币作为合法支付工具，此类项目若没获全面政策支持，可能在兑付或运营中受到限制。第三，技术与合约风险，如果稳定币结构与链上合约间出现脱节或漏洞，将影响价值锚定。第四，跨境使用时涉及国家政策及资本控制风险，如资本管控政策变化可能限制人民币稳定币在海外的流通或转换。

因此，尽管离岸人民币稳定币的研发与试点展示了中国企业在稳定币领域的推进能力，普通用户或机构在参与时都应关注项目的合规许可状态、储备机制结构、发行方透明度和技术架构安全性。此外，应预留资产退出路径与兑付保障机制，对潜在政策与流动性变化保持审慎评估。