美元稳定币USDT为何能稳居行业前列，它的发展之路有何特别？

在加密货币的世界里，有一个特殊的存在，USDT。它将美元带入链上，变成了全球范围内被广泛使用的数字资产。如今，USDT已是市值超过1500亿美元的稳定币巨头，即便过去有过抵押品不足的传言，依然保持着领先地位。过去一年，稳定币市场不断扩展，USDT的市值从800亿美元增长到1595亿美元，涨幅达到80%。不过，在它发展的过程中，也面临着不少挑战，同时也在积极寻找应对之策。

链上版图的局限与桥接带来的困扰

USDT自2014年在比特币区块链上的Omni Layer协议首次推出后，逐渐扩展到以太坊、Tron等多个主要区块链。到2025年初，Tether原生支持的区块链大约有12条。但DeFiLlama的数据显示，USDT存在于80多条区块链上，其中50多条链上的USDT价值超100万美元，在交易量排名前30的区块链中，有17条依赖的是桥接版本而非原生支持。

原生支持意味着Tether会直接在该链上发行或赎回USDT，由其直接背书且可赎回。而桥接版本则是第三方桥接在支持的链上锁定原生USDT，在新区块链上发行对应的“包装”版本。这给用户带来了不兼容问题和额外风险，因为桥接的安全性和可靠性取决于第三方，若桥接出问题，用户可能受损且Tether不负责。此外，Tether因使用量低或安全问题，已停止在Omni Layer、Kusama的AssetHub等多个区块链上铸造USDT，虽短期内可能仍可赎回，但不再发行新的。

桥接USDT增长带来的新难题

目前以太坊上USDT流通供应量约649.4亿美元，其中约80亿美元被桥接到其他区块链。比如某安智能链（BSC）上，通过BSC桥铸造的USDT约52亿美元。一些主要的Layer2网络如Arbitrum、Polygon等有自己的原生桥接，Fantom、Kaia、Sui等Layer1区块链则依赖第三方桥接。

对于Tether来说，桥接USDT的增长带来了管理挑战。它只能监控和控制原生支持网络上的USDT，一旦通过第三方桥接转移，就失去了直接监管权。这使得总供应量跟踪、合规性确保以及风险管控变得更复杂，增加了管理难度。

Tron上的USDT价值流向引发的思考

稳定币是链上金融的重要支柱，在Tron上表现得尤为明显。Tron上稳定币总市值715亿美元，其中USDT流通量超709亿美元，占比98%以上，其他稳定币占比很小。Tron上98%的交易费用和99%的交易由USDT转账驱动，由此Tron每年获得超过25亿美元的收入。

这不禁让人思考，作为USDT发行方的Tether，如果推出自己的区块链，是否能捕获这些交易费用和生态系统价值。Tether有能力快速调整USDT在不同链上的供应，如果激励中心化交易所将Tron上的USDT迁移到自己的链上，可能会重新引导网络活动和费用收入，这对用户、交易所和Tether或许是一种新的发展可能。

USDT0带来的跨链新可能

为了解决面临的问题，Tether推出了多链版本的USDT，USDT0，它利用LayerZero的OFT代币框架实现跨链扩展。一个月来，其总锁定价值流通供应量达9.71亿美元，跨链交易总量超30亿美元，降低了跨链发送USDT的成本。

LayerZero的OFT标准允许代币在源链锁定或销毁，在另一链铸造。USDT0可在以太坊、Tron和TON等原生支持链上锁定，在Arbitrum、Optimism等不支持的链上以USDT0形式铸造，不支持链之间的转账则用销毁并铸造机制，简化了供应管理，减少了对原生支持的需求。而且，USDT0的跨链操作由USDT0 DVN和LayerZero DVN共同验证，只有发行方基础设施批准才能进行。目前LayerZero支持约131个主网，USDT0的扩展更多是战略选择。

Legacy Mesh与Plasma构建的USDT生态枢纽

Tether还通过Legacy Mesh和Plasma进行纵向扩展。Legacy Mesh作为中心网络，连接现有USDT部署与USDT0，以Arbitrum为中心枢纽，聚合流动性池，借助LayerZero的通信协议促进链间转账，让用户能在以太坊、Tron、TON与Arbitrum、Ink等USDT0支持的网络间无缝移动资产，统一了98%的USDT供应。

Plasma则是比特币侧链，更注重支付效率，USDT0从一开始就得到支持，并与以太坊、Tron和TON上的USDT直接连接。Legacy Mesh和Plasma协同作用，为USDT打造了全面的流动性和生态系统枢纽，有助于扩展其在流动性和应用方面的影响力。

互操作性对稳定币扩展的意义

稳定币让法定货币在一定程度上成为全球货币，而互操作性则可能让稳定币真正实现全球化。随着区块链生态系统扩展到300多个网络，稳定币的用例和用户群逐渐碎片化。早期稳定币可能专注于单一链，但长期发展需要跨链策略，实现不同区块链间的无缝移动。

美国首个完全储备、由州发行的稳定币怀俄明稳定币（WYST）就是一个例子，它与LayerZero合作，采用OFT标准，能在以太坊、Avalanche等多个主要区块链上发行和使用，扩大了用户基础，降低了运营成本，改善了用户体验。这体现了互操作性与发行策略结合的重要性，LayerZero也因此成为稳定币跨链扩展的重要助力。

美元稳定币USDT的发展展望

USDT作为最大的稳定币，在发展过程中面临着链上支持有限、桥接版本带来的风险与管理难题，以及价值流向第三方区块链等问题。但它通过USDT0、Legacy Mesh和Plasma等策略，积极应对挑战，寻求横向和纵向扩展。

互操作性已成为稳定币扩展的重要因素，USDT在这方面的探索为其未来发展奠定了基础。未来，随着技术的不断进步和生态系统的持续完善，USDT或许能在保持其地位的同时，更好地适应加密货币市场的变化，为用户带来更安全、便捷的使用体验，继续在稳定币领域发挥重要作用。