合约永续是什么意思，它与传统期货有何本质区别？

合约永续，是一种永续存在、可以每时每刻持有的衍生品，与传统期货最大的区别在于它没有到期日。其通过资金费率机制维持价格与标的现货价格的贴近。合约永续是加密市场流行的一种期货合约形式，区别于传统期货它不需要在未来某个日子交割或结算。用户可以一直持仓，只要账户维持好担保就不会被强制平仓。它的核心设计目的是方便交易员全天候交易，而不是像传统期货那样有到期和展期的麻烦。

传统期货怎么跑的

传统期货源于农产品或金属等行业，例如农民和批发商会约定一个未来日期和价格来完成交易。随着金融市场发展，期货被广泛用于投机或对冲目的。在到期日，合约要么实物交割，要么现金结算。这种模式依靠交割日让期货价格和现货价格趋同，通过每日盯市机制管理仓位风险。

核心差别在哪

合约永续不用到期，所以无法依赖“交割”去做价格趋同。它采用资金费率机制，让多空双方定期互付费用，从而维持永续价格与现货之间的平衡。如果永续价格高于现货，那么多头要付费给空头，反之亦然。

资金费率是怎么玩的

资金费率机制是合约永续的灵魂所在。资金费率周期性地结算在多空之间，如果永续价格高于现货（即期望上涨），则多头支付费用，当价格低于现货时，空头支付。这个机制是通过“利息利差+溢价指数”计算得出，用于吸引对手方参与，从而让价格贴近现货。典型的结算频率大约每八小时一次。

杠杆与风险

合约永续常会提供高杠杆（有的平台能到100倍杠杆），这意味着收益和亏损都被放大。不过高杠杆伴随的风险很大，稍有价格波动就可能被爆仓。平台通常会设立保险金池和自动削借机制，防止单一极端行情导致系统风险扩散。

总结

合约永续去掉了到期日，让交易更灵活，资金费率机制替代了交割功能，使永续价格紧贴现货。它结合了杠杆和任何时间交易特性，在加密市场很普及。与传统期货相比，它在设计机制、价格维稳方式和风险结构上有本质区别。最新发展中，Coinbase 正在推动美国合规合约永续交易。它的架构使交易更便捷，但也带来结构复杂和高波动风险。适合熟悉机制、懂得风险控制的参与者。