加纳央行将Yellow Card列为未授权实体，新兴市场监管趋势是什么？

2025年6月15日清晨，我在拉各斯的咖啡馆里刷手机时，看到手机屏幕上的一条推送让我差点呛了一口咖啡。加纳央行发布公告，将涵盖加密交易功能的 Yellow Card 子产品 “YellowPay”（用于 USDT 和稳定币汇款）以及 HanyPay，一并列为“未授权实体”，要求立即暂停在全国范围内的运行。此举迅速在推特、WhatsApp 和 Telegram 上发酵，Yellow Card 正式回应称，YellowPay 并未真正落地加纳市场，HanyPay 的稳定币项目 AKL Lumi 从未展开合作 。

Yellow Card 是非洲稳定币支付行业领军者，自2019年进入尼日利亚以来，业务已覆盖包括肯尼亚、坦桑尼亚、卢旺达、塞内加尔等 16 个国家，累计交易量超过 60 亿美元，拥有数百万用户。如今，却因一个支付子产品被以“非法”下架，足见此次监管举措背后的深层矛盾。

禁令发布后，加纳用户陷入困境

我连夜联系在阿克拉工作的当地记者科菲，他告诉我禁令一出，市场立即陷入混乱。曾依赖 Yellow Card 接收侨汇维持生活的单亲妈妈艾莎，账户里原本准备交孩子学费的 USDT 和 AB 代币一夜间被冻结，无法提现。科菲说：“我们办公室楼下每天都有民众举着‘还我血汗钱’的牌子，这场监管冲击让民生直接受创。”

大学毕业生埃文斯也感慨，加纳年轻人失业率高达 32%，面对日渐贬值的塞迪，大家甘愿承担加密资产波动风险，也不想储蓄余额被通胀侵蚀。他在社交媒体发文写道：“当正规金融弃我于不顾，去中心化金融就是最后的诺亚方舟。”

汇率贬值与加密使用激增，监管防范不是偶然

事实上，这次加纳央行的动作绝非临时起意。2025年一季度，加纳塞迪对美元贬值接近 12%，创下近五年最大跌幅。当时，也恰巧是通过 YellowPay 进行 USDT 跨境汇款量同比增长 300% 的时期。这意味着大量用户正在以加密资产作为对冲手段，来保护其购买力 。非洲数字经济研究所教授奥坎波指出：“这不是简单的合规问题，而是货币主权的保护战加剧。”

Banque Africaine de Développement（非洲开发银行）统计数据显示，目前加密资产已占撒哈拉以南非洲国家 GDP 的 1.2%，攀升至一年内 50 多万个就业机会。监管机构逐渐认识到，“技术自由主义”在动摇其货币政策传导与外汇储备管理的根基。

加纳央行指出，YellowPay 提供 USDT 转本地货币功能，与稳定币渠道介入外汇和跨境支付后，无法再受其汇率与外汇控制影响。此外，HanyPay 及所谓的 “AKL Lumi” 背后机构 Africa Diaspora Central Bank 宣称由亡命侨民控股，其信息来源模糊，也被央行明确指出为“虚假后盾”，不受认可 。

技术创新与监管夹击下的平衡困局

Yellow Card 平台通过在移动支付网络层发起加密翻译，让用户可以用话费充值卡买 USDT，然后兑换成各种代币，极具创新意义。然而，这种 P2P 模式服务未享银行支持的 60% 无银行账户的人群，也正是国家监管最为敏感的部分 。

事件发布前两周，Yellow Card 宣布获得由 a16z 领投、总额达 8000 万美元的 C 轮融资，其 CEO 克里斯高调宣称“非洲金融革命不可阻挡”。但政策紧迫性也在融资完成后迅速显现，曾被寄予厚望的 P2P 骨干网络，被这次监管定性为未授权服务。

从技术角度看，创新模式与监管的“先驱者协议”之间并无直接冲突，但一旦触动汇率与跨境资金流动，就迈入国家安全与金融主权的红线区域。Yellow Card 表示愿意配合，同时已经向监管提交合规申请，但目前进度依旧在上次起草文件后预计 2025 年 9 月才完成。

新兴市场监管趋势：主动封堵 vs 创新沙盒

加纳的动作并非孤立。尼日利亚和肯尼亚监管机构也在接连发布类似警告。尼日利亚 SEC 正准备“赛点式”限制主要平台，南非与坦桑尼亚监管正要求银行关闭加密账户。与此同时，多国央行加速推动央行数字货币如 eNaira、eCedi 开发，以作为取代路径。

加纳央行原货币政策司司长科乔就在公开发言中强调：“我们不能容忍不受控制的货币扩张和乘数效应。”这表明监管已经从“被动应对”跃进为“前瞻性干预”。

面对技术创新热潮，多国监管选择参考巴西、英国的监管沙盒模式：提供临时许可，让创新在可控环境中试错，从中提炼规则经验。这对于稳定币、加密汇款等具有现实价值的业务来说，无疑是更好的路径。

未来展望：监管革新如何与创新共舞

Yellow Card 事件是数字金融与传统监管博弈逻辑的最新写照：国家主权与金融稳定是监管的核心底线，而创新所触及的恰恰是这一底线便于操作的缝隙。

未来，是否需要构建多层生态监管体系？监管沙盒+快速审批+合规技术，对接央行数字货币基础设施，形成多方参与的闭环机制？

同时，用户教育、底层安全合规机制（如 KYC、AML、本地银行合作）、强可信的 P2P 机制、合规的稳定币使用标准等，均是能否在新兴市场实现可持续创新的关键。

当技术自由主义与国家主义监管在非洲市场相遇，不简单的利与弊之争，而是关于“谁有权定义货币”的深层思考。Yellow Card 禁令所揭示，是金融主权与创新力量之间的共存共演，未来的竞争与合作，将决定加密金融在重要新兴市场的落地路径。